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??北京證監(jiān)局一紙警示函，讓“防水茅”東方雨虹深陷前所未有的信任危機(jī)。

??8月12日，北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東方雨虹”）發(fā)布公告稱，因?qū)嵖厝朔墙?jīng)營(yíng)性資金占用、信披違規(guī)、財(cái)務(wù)核算不規(guī)范等問(wèn)題，公司及核心高管被北京證監(jiān)局出具警示函，并遭深交所通報(bào)批評(píng)。

??這一事件不僅暴露了公司治理的漏洞，也讓其在業(yè)績(jī)下滑、債務(wù)高企背景下的高額分紅操作飽受爭(zhēng)議。

??針對(duì)警示函以及高額分紅等問(wèn)題，記者致電致函東方雨虹董事會(huì)，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“本次行政監(jiān)管措施不會(huì)影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。我們將積極整改，加強(qiáng)財(cái)務(wù)核算和信息披露質(zhì)量，規(guī)范資金管理，杜絕此類事項(xiàng)再次發(fā)生。”

??中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，“通報(bào)批評(píng) + 警示函雖屬于自律監(jiān)管與行政監(jiān)管并行，尚未觸及罰款、市場(chǎng)禁入等更嚴(yán)厲措施?？紤]到占用金額已歸還，監(jiān)管層選擇了相對(duì)溫和的‘點(diǎn)名’方式，但記入誠(chéng)信檔案后，公司再融資、董監(jiān)高任職資格審查等都會(huì)受到長(zhǎng)期影響?！?/p>

??實(shí)控人占用資金與財(cái)務(wù)亂象

??此次監(jiān)管處罰的核心，是實(shí)控人李衛(wèi)國(guó)對(duì)公司資金的非經(jīng)營(yíng)性占用。

??據(jù)披露信息顯示，2023年2月至2024年5月，公司通過(guò)銷售人員借款、財(cái)務(wù)人員轉(zhuǎn)賬等形式，向?qū)嶋H控制人李衛(wèi)國(guó)提供資金6950萬(wàn)元，其中2023年全年發(fā)生額2000萬(wàn)元，2024年全年發(fā)生額4950萬(wàn)元，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用。截至2024年5月相關(guān)款項(xiàng)均已歸還，但公司未及時(shí)披露上述事項(xiàng)。

??令人關(guān)注的是，東方雨虹在2023年至2024年上半年的所有公告中，對(duì)這筆巨額資金占用并未提及，直至2024年年報(bào)才予以披露，并稱因公司審批過(guò)程未準(zhǔn)確判斷收款人性質(zhì)，實(shí)際形成關(guān)聯(lián)方資金占用，相關(guān)款項(xiàng)已在報(bào)告期內(nèi)歸還。

??除資金占用外，監(jiān)管還查明東方雨虹存在財(cái)務(wù)核算不規(guī)范問(wèn)題。東方雨虹部分光伏組件銷售業(yè)務(wù)采用總額法核算營(yíng)業(yè)收入不準(zhǔn)確；部分工程項(xiàng)目收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)不準(zhǔn)確，部分工程項(xiàng)目居間費(fèi)核算不準(zhǔn)確；部分抵賬資產(chǎn)債務(wù)重組核算不準(zhǔn)確，信息披露不規(guī)范；使用預(yù)付款不當(dāng)沖減應(yīng)收賬款，個(gè)別其他應(yīng)收款賬齡劃分錯(cuò)誤。

??披露信息顯示，北京證監(jiān)局對(duì)東方雨虹及該公司董事長(zhǎng)李衛(wèi)國(guó)、總經(jīng)理張志萍、董事會(huì)秘書(shū)張蓓、財(cái)務(wù)總監(jiān)徐瑋采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)。

??在收到北京證監(jiān)局監(jiān)管警示函的同時(shí)，東方雨虹也披露了深交所對(duì)其下發(fā)的監(jiān)管函。深交所在監(jiān)管函中提醒東方雨虹及全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員認(rèn)真吸取教訓(xùn)，嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地履行信息披露義務(wù)，杜絕此類事件發(fā)生。

??對(duì)此，東方雨虹在公告中表示，將嚴(yán)格按照北京證監(jiān)局的要求認(rèn)真整改：加強(qiáng)對(duì)公司董監(jiān)高、控股股東及實(shí)際控制人等關(guān)聯(lián)方關(guān)于資金占用、關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)等事項(xiàng)的培訓(xùn)，強(qiáng)化對(duì)相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)范性文件的學(xué)習(xí)，提升風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，保證公司規(guī)范運(yùn)作。同時(shí)，公司會(huì)認(rèn)真完善內(nèi)部控制體系，建立健全內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，進(jìn)一步規(guī)范資金管理及其他內(nèi)部控制存在缺陷的環(huán)節(jié)，強(qiáng)化執(zhí)行力度，杜絕類似事項(xiàng)重演。

??“這是典型的‘掏空’行為?！卑匚南仓毖?，事件暴露出公司內(nèi)部控制流于形式，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、財(cái)務(wù)部門未形成有效制衡，獨(dú)立董事與外部審計(jì)也未及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止。若后續(xù)不能實(shí)質(zhì)性地補(bǔ)強(qiáng)治理，類似風(fēng)險(xiǎn)仍可能重演。

??經(jīng)營(yíng)困境與高分紅矛盾激化

??在遭遇監(jiān)管風(fēng)暴的同時(shí)，東方雨虹的經(jīng)營(yíng)困境與高額分紅也引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

??最新財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年?yáng)|方雨虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.69億元，同比下降10.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5.64億元，同比下滑40.16%。東方雨虹表示，公司營(yíng)業(yè)收入下降主要是受到市場(chǎng)需求不及預(yù)期影響。

??2024年，東方雨虹營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下降14.52%和95.24%，同樣表現(xiàn)為利潤(rùn)跌幅遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。

??與之相對(duì)應(yīng)的是，近年來(lái)該公司的銷售毛利率也呈下滑趨勢(shì)，其中2024年和2025年上半年的銷售毛利率分別為25.8%和25.4%，而2020年這一數(shù)字還保持在37.04%的水平。

??東方雨虹的債務(wù)問(wèn)題也日益凸顯。截至2025年上半年，東方雨虹負(fù)債總額高達(dá)209.5億元，其中短期借款59.39億元，有息債務(wù)合計(jì)84億元。令人擔(dān)憂的是，東方雨虹同期貨幣資金僅50.75億元，已難以覆蓋短期債務(wù)。與此同時(shí)，2024年財(cái)務(wù)費(fèi)用激增30.61%，利息支出增加2293萬(wàn)元，進(jìn)一步加重了東方雨虹的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

??令人費(fèi)解的是，在業(yè)績(jī)下滑、資金鏈緊繃的情況下，東方雨虹近年來(lái)仍多次進(jìn)行高額分紅。

??據(jù)同花順披露，上市17年來(lái)，東方雨虹已經(jīng)累計(jì)現(xiàn)金分紅19次，累計(jì)現(xiàn)金分紅數(shù)額達(dá)107.14億元，占公司歸屬母公司凈利潤(rùn)的比例為51.81%。僅近5年內(nèi)，東方雨虹累計(jì)分紅的金額便已經(jīng)達(dá)到了83.6億元。

??值得注意的是，東方雨虹2024年的分紅方案曾引發(fā)質(zhì)疑。今年2月底，東方雨虹曾經(jīng)對(duì)外披露2024年利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18.5元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利44.19億元。但是，2024年，東方雨虹的營(yíng)業(yè)收入為280.56億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1.08億元。

??由于上述分紅操作引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，3月份東方雨虹又對(duì)分紅方案進(jìn)行了調(diào)整，改為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.25元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利22.1億元（含稅）。東方雨虹方面表示，調(diào)整的原因是響應(yīng)一年多次分紅、增加分紅頻次的政策導(dǎo)向，持續(xù)增強(qiáng)投資者回報(bào)，提升投資者獲得感。

??2025年上半年再次實(shí)施同等金額的分紅。2025年上半年?yáng)|方雨虹歸屬母公司凈利潤(rùn)為5.64億元，這意味著22.1億元的分紅金額達(dá)到當(dāng)期凈利潤(rùn)近4倍。

??值得注意的是，通過(guò)這兩次分紅，實(shí)控人李衛(wèi)國(guó)及其一致行動(dòng)人李興國(guó)憑借22.68%的持股比例，已累計(jì)獲得超過(guò)10億元的現(xiàn)金分紅。

??李衛(wèi)國(guó)和李興國(guó)持有的東方雨虹股份存在高比例質(zhì)押情況。公告顯示，截至7月3日，李衛(wèi)國(guó)和李興國(guó)累計(jì)質(zhì)押東方雨虹3.92億股，占其所持股份的72.43%，占上市公司總股本的16.43%。

??此外，李衛(wèi)國(guó)近期還啟動(dòng)了大規(guī)模減持計(jì)劃。根據(jù)7月2日披露的公告，李衛(wèi)國(guó)擬在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)4638.22萬(wàn)股（占總股本1.94%），按當(dāng)天收盤價(jià)測(cè)算，可套現(xiàn)金額約5億元，所得資金將主要用于償債。此前，李衛(wèi)國(guó)已在2024年一季度減持，共套現(xiàn)6.52億元。

??兩次減持累計(jì)套現(xiàn)金額預(yù)計(jì)12億元左右。

??在公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、債務(wù)壓力不斷加重的敏感時(shí)期，實(shí)控人陣營(yíng)通過(guò)分紅和減持套現(xiàn)的舉動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。針對(duì)質(zhì)疑聲，上述東方雨虹相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“具體原因我們有發(fā)公告說(shuō)明，以公告為準(zhǔn)?！?/p>

??柏文喜認(rèn)為，在業(yè)績(jī)下滑、資金鏈緊張背景下仍實(shí)施高額分紅，主要服務(wù)于大股東質(zhì)押解壓與現(xiàn)金需求，與公司“保障長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展”的公開(kāi)說(shuō)辭相矛盾，合理性不足，并可能加劇未來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

??他進(jìn)一步表示，現(xiàn)金流角度來(lái)看，會(huì)進(jìn)一步壓縮償債安全墊。不過(guò)，只要可分配利潤(rùn)為正、股東大會(huì)通過(guò)，分紅本身并不違法；但“利潤(rùn)大幅下滑仍高額分紅”已觸發(fā)交易所對(duì)“異常分紅”的重點(diǎn)關(guān)注情形，未來(lái)再融資可能被問(wèn)詢。

??當(dāng)下，東方雨虹在經(jīng)營(yíng)與市場(chǎng)形象層面均面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。未來(lái)，公司能否通過(guò)有效整改和戰(zhàn)略調(diào)整，重塑市場(chǎng)信心，走出困境，仍有待觀察。